同力水泥：水泥主業(yè)降幅較大，進軍城市基建
報告期內業(yè)績同比下降78.6%，EPS0.08元
2015年1-12月，同力水泥實現(xiàn)營業(yè)收入32.3億元，同比下降17.9%，歸屬上市公司股東凈利潤3609萬元，同比下降78.6%，EPS0.08元；單4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元，同比下降20.2%，歸屬上市公司股東凈利潤-4004萬元，同比下降164.2%，單季EPS-0.08元。2015年利潤分配方案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元（含稅）。
我國2015年水泥行業(yè)需求低迷，景氣下行，全年水泥產(chǎn)量同比下降4.9%;2015年公司熟料銷量418萬噸，水泥銷量1327萬噸，分別同比下降8.6%和5.6%，加之水泥價格下降，量價齊跌導致公司主營收入同比下降、業(yè)績同比下滑。
毛利率同比下降，期間費率整體上升
報告期內，公司營收同降17.9%;公司綜合毛利率21%，同比下降1.7個百分點；銷售費率和管理費率分別為5.3%、13.6%，同比分別上升0.3、1.6個百分點，財務費率為1.5%，同比下降0.5個百分點；期間費率20.4%，同比上升1.3個百分點。報告期內財務費用下降幅度近40%，銷售費用同比下降13%，管理費用同比下降7.4%，但營收下降導致期間費率整體上升。單4季度，公司營收同降20.2%;綜合毛利率23.8%，同比下降0.6個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為5.6%、22.1%和2.1%，同比分別上升0.3、4.7和0.9個百分點；期間費率29.9%，同比上升5.9個百分點。營收下降期間費率上升，其中管理費率同比和環(huán)比上升幅度較大。分業(yè)務，2015年公司水泥熟料等建材行業(yè)營收同比下降19.8%，毛利率20.4%，同比下降2.3個百分點；基礎設施業(yè)務營收同比上升11.2%，毛利率46.8%，同比上升12.9個百分點；建材行業(yè)營收占比96.9%，基礎設施業(yè)務營收占比僅為2%。分區(qū)域，河南省內和省外營收分別下降18.7%和43.5%。
水泥主業(yè)景氣差拖累業(yè)績，布局城市基建板塊
2015年水泥行業(yè)景氣度持續(xù)低迷導致公司營收下降，利潤降幅尤大。公司2015年11月完成收購河南投資集團旗下的河南投資集團控股發(fā)展有限公司100%的股權，主營業(yè)務擴展至城市基礎設施建設，目前主要以BT、PPP等模式從事鄭州航空港區(qū)的道路、水務、河道治理等業(yè)務。鄭州航空港區(qū)經(jīng)濟發(fā)展迅速，公司進軍城市建設業(yè)務的產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略的實施將為中長期業(yè)績的穩(wěn)定增長和增厚提供明顯助力。預計公司2016-2018年EPS分別為0.23、0.31、0.40元，目標價20元，維持“買入”評級。
編輯：張敏
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