目前，國(guó)際油價(jià)尚無(wú)企穩(wěn)跡象，國(guó)內(nèi)成品油已現(xiàn)“十三連跌”。顯然，原油市場(chǎng)寒風(fēng)勁吹，也將下游產(chǎn)業(yè)鏈吹得遍體冰冷，而重要中間體環(huán)氧乙烷市場(chǎng)更是寒意逼人，產(chǎn)品價(jià)格連創(chuàng)新低。

  從理論上說(shuō)，原油下跌勢(shì)必也會(huì)帶動(dòng)乙烯價(jià)格下跌，而環(huán)氧乙烷作為乙烯的重要下游應(yīng)該直接受益。然而，若從我國(guó)原油配置特征、乙烯供應(yīng)結(jié)構(gòu)、下游產(chǎn)能匹配現(xiàn)狀加以考量，則很容易發(fā)現(xiàn)，油價(jià)大幅下跌看似利好下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)際情況并非如此，特別是對(duì)環(huán)氧乙烷來(lái)說(shuō)，其利空作用甚至更為明顯。

  首先，由于我國(guó)原油采購(gòu)周期較長(zhǎng)，一般在60天左右，甚至90天以上，因此短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，必然讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈難于消耗掉先期高價(jià)油，但包括環(huán)氧乙烷在內(nèi)的產(chǎn)品又必須按照市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行交易，從而導(dǎo)致產(chǎn)銷倒掛。顯然，這種情況讓行業(yè)難于跟上市場(chǎng)節(jié)拍，生產(chǎn)成本居高不下，形成一步跟不上、步步跟不上的被動(dòng)局面。

  其次，環(huán)氧乙烷市場(chǎng)定價(jià)很不充分，價(jià)值扭曲嚴(yán)重。目前，央企和大型國(guó)企基本控制著石油資源和乙烯生產(chǎn)源頭，這些巨頭為獲取市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，往往采用低位定價(jià)策略。例如，目前環(huán)氧乙烷價(jià)格已降至7000元（噸價(jià)，下同）。而下游乙二醇價(jià)格在5800元，按1噸環(huán)氧乙烷生產(chǎn)1.4噸乙二醇折算，環(huán)氧乙烷合理價(jià)格應(yīng)當(dāng)在8200元。可見(jiàn)，當(dāng)前生產(chǎn)環(huán)氧乙烷已毫無(wú)利潤(rùn)可言，特別是身處弱勢(shì)地位的民營(yíng)企業(yè)，虧損經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為新常態(tài)。

  再次，高速擴(kuò)能禍害漸顯。近幾年來(lái)，在江蘇、浙江、山東、遼寧、湖北、四川等地，新增了大批環(huán)氧乙烷裝置。這些新增產(chǎn)能具有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：一是區(qū)域相對(duì)集中，市場(chǎng)交集較大；二是投資規(guī)模越來(lái)越大，由先前的3萬(wàn)噸，再擴(kuò)大到5萬(wàn)～8萬(wàn)噸，目前單套產(chǎn)能普遍超過(guò)18萬(wàn)噸。2005年國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能僅有37萬(wàn)噸，2014年國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能達(dá)到395萬(wàn)噸。從進(jìn)口乙烯的角度看，我國(guó)是乙烯凈進(jìn)口國(guó)，東北亞的乙烯價(jià)格基本已被日本和韓國(guó)所控制，所以乙烯漲跌跟原油價(jià)格波動(dòng)不成比例，如按現(xiàn)在920美元的乙烯生產(chǎn)環(huán)氧乙烷肯定虧本，以進(jìn)口乙烯生產(chǎn)環(huán)氧乙烷根本沒(méi)有出路。

  最后，下游需求不匹配。環(huán)氧乙烷下游衍生物有數(shù)千品種，其中60%以上用來(lái)生產(chǎn)乙二醇，但目前乙二醇主要下游聚酯業(yè)受大環(huán)境影響，持續(xù)疲軟需求下降，最終通過(guò)傳導(dǎo)作用削弱了對(duì)環(huán)氧乙烷的需求。其他下游主要有負(fù)離子表面活性劑、混凝土減水劑、醇醚、乙醇胺等系列產(chǎn)品。然而，因這些化工新材料市場(chǎng)發(fā)育緩慢，有效需求每年增長(zhǎng)一般不高于5%，而目前市場(chǎng)稍有規(guī)模的產(chǎn)品總共也僅有一二十個(gè)品種，規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)噸的更是寥寥無(wú)幾。顯然，與體量龐大的環(huán)氧乙烷相比，供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有效需求。

  綜上所述，目前環(huán)氧乙烷市場(chǎng)已進(jìn)入各種矛盾加速積累期，要想“冰雪消融”走出困境，還需假以時(shí)日。