10月份水泥價(jià)格普遍回調(diào)
產(chǎn)量和需求：9月份全國(guó)水泥產(chǎn)量為1.90 億噸（經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)口徑還原后為1.94億噸），單月產(chǎn)量同比增速為15.7%（經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)口徑還原后為13.7%），環(huán)比8月份1.82 億噸產(chǎn)量（經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)口徑還原后為1.86 億噸）略有上升。季調(diào)規(guī)律顯示，未來(lái)幾個(gè)月水泥產(chǎn)銷量同比增速仍將持續(xù)下滑。下游需求中，房地產(chǎn)投資增速的下滑是大概率事件，這是水泥行業(yè)需求端最大的風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格：就全國(guó)范圍來(lái)看，9月份水泥價(jià)格環(huán)比8 月份基本持平。華東地區(qū)繼續(xù)大跌，旺季不旺特征顯著。東北、華南逆勢(shì)上漲。東北地區(qū)需求尚可，加之產(chǎn)能增加有限，今年以來(lái)持續(xù)上漲。華南地區(qū)水泥價(jià)格的上漲得益于廣西、貴州等地出現(xiàn)的電荒停產(chǎn)，10 月份價(jià)格已經(jīng)普遍出現(xiàn)回調(diào)，符合之前預(yù)期。
供給端變化：9月水泥固投完成額、新開工計(jì)劃總投資額分別為140、104億元，同比增速分別為-15.5%、13.8%。1~9 月份累計(jì)固投完成額為1059億，累計(jì)同比增速為-11.72%，9 月份水泥專業(yè)設(shè)備產(chǎn)量同比增速為-14.13%。
今年新增熟料產(chǎn)能仍能達(dá)到2~2.4 億噸的水平。
產(chǎn)能利用率：9月份全國(guó)熟料產(chǎn)量1.11 億噸，單月熟料窯運(yùn)轉(zhuǎn)率為74.8%，環(huán)比上月上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，接近于2010、2008 年同期水平。9 月份華東地區(qū)水泥窯運(yùn)轉(zhuǎn)率環(huán)比下滑。安徽省的運(yùn)轉(zhuǎn)率自5 月份后持續(xù)緩慢下滑，江蘇、浙江、湖北三省的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率較低，協(xié)同限產(chǎn)明顯。山東省窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)高于往年，協(xié)同限產(chǎn)不明顯。江西、福建兩省的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率與往年相當(dāng)。
京津冀地區(qū)的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率處在正常水平。廣西因電荒拉閘限電導(dǎo)致窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)處于低位，兩廣地區(qū)水泥價(jià)格逆勢(shì)上漲。除新疆外的西北區(qū)域窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。
推薦噸熟料產(chǎn)能EV 較低、供需邊際改善的“同力水泥”、“冀東水泥”。“同力水泥”在所有上市水泥企業(yè)中噸熟料產(chǎn)能EV 最低，具有較強(qiáng)安全邊際。
另外，河南省的水泥價(jià)格較周邊省份仍有上升空間，2012、2013 年的供需邊際改善明顯，未來(lái)行業(yè)盈利能力大概率向上。“冀東水泥”所在的河北、陜西、重慶區(qū)域行業(yè)景氣度2011 年見底，未來(lái)2~3 年內(nèi)將反轉(zhuǎn)向上。
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