4月30日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，關(guān)于房地產(chǎn)方面，會(huì)議有兩點(diǎn)重要表述。一是繼續(xù)壓實(shí)保交樓各方責(zé)任。會(huì)議指出，繼續(xù)堅(jiān)持因城施策政策，壓實(shí)地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)責(zé)任，切實(shí)做好保交房工作；二是房地產(chǎn)企業(yè)要去庫(kù)存。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。其中“消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房”是近幾年未出現(xiàn)的新提法，這引起了房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的廣泛關(guān)注。作為地產(chǎn)的重要上游原料行業(yè)之一，水泥行業(yè)將會(huì)受到哪些影響？

一、時(shí)隔九年 重提去庫(kù)存

2014-2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入新常態(tài)，地產(chǎn)行業(yè)面臨著信貸緊縮、房企爆雷、庫(kù)存高企等問(wèn)題，2014年7月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)棚戶區(qū)改造工作的通知》，棚改正式開(kāi)始。2015年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議順勢(shì)提出“三去一補(bǔ)一降”任務(wù)，要求地產(chǎn)行業(yè)打通供需通道，消化庫(kù)存，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。2016-2021年，借助政策紅利和需求釋放，房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)繁榮發(fā)展期。

表1:地產(chǎn)去庫(kù)存的兩次重磅會(huì)議情況對(duì)比

資料來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

數(shù)據(jù)顯示，截至到2024年3月，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)商品房待售面積74833萬(wàn)平，超過(guò)2015年，達(dá)到歷史高位水平，如果加上二手房，廣義庫(kù)存量則會(huì)更高。在此背景下，時(shí)隔九年，中央重提去庫(kù)存，同時(shí)淡化“三大工程”，將消化存量庫(kù)存作為今后一段時(shí)期地產(chǎn)行業(yè)的工作重點(diǎn)。筆者認(rèn)為，歷史會(huì)重演，但不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需關(guān)系已發(fā)生重大變化；另一方面，國(guó)家對(duì)引導(dǎo)地產(chǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的決心堅(jiān)定不移。因此，地產(chǎn)行業(yè)難以重現(xiàn)“十三五”輝煌時(shí)期，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)深度調(diào)整后將轉(zhuǎn)入平穩(wěn)健康發(fā)展的新階段。

圖1：當(dāng)前房地產(chǎn)庫(kù)存達(dá)到歷史高位

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、謹(jǐn)慎看待對(duì)水泥行業(yè)影響

（一）短期：提振信心 改善預(yù)期

中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示，自2023年以來(lái)，沿江水泥信心指數(shù)多在50%以下，這反映出地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降背景下水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心不足。此次政治局會(huì)議結(jié)束后，北京、杭州等重要城市先后出臺(tái)部分放松或全面放開(kāi)限購(gòu)的政策，預(yù)計(jì)還將有更多地區(qū)祭出寬松大招。短期看，水泥行業(yè)作為與地產(chǎn)行業(yè)緊密聯(lián)系的行業(yè)，市場(chǎng)信心會(huì)得到一定程度提振，這對(duì)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)者未來(lái)預(yù)期將起到積極作用。

圖2：沿江水泥市場(chǎng)信心指數(shù)（%）

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（二）長(zhǎng)期：難改下行走勢(shì)

2015年中央提出“去庫(kù)存”后，房地產(chǎn)行業(yè)再次步入繁榮期，投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，不少地區(qū)房?jī)r(jià)翻倍。與此同時(shí)，受益于需求穩(wěn)定和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，水泥價(jià)格步步走高，水泥行業(yè)走出虧損泥潭，地產(chǎn)和水泥實(shí)現(xiàn)“雙贏”。2022年及之后，地產(chǎn)持續(xù)深度調(diào)整，水泥需求大幅萎縮，這一繁榮趨勢(shì)開(kāi)始結(jié)束。

圖3：2016-2021房?jī)r(jià)、水泥價(jià)格聯(lián)袂走高

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2016-2021年這輪地產(chǎn)去庫(kù)是以房?jī)r(jià)上漲形式完成，當(dāng)時(shí)無(wú)論是政府還是房企和居民，均對(duì)地產(chǎn)持有樂(lè)觀預(yù)期，加上政策利好和需求釋放，地產(chǎn)銷(xiāo)售端和投資端均表現(xiàn)較高景氣度。但時(shí)過(guò)境遷，當(dāng)前行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大變化，高頻數(shù)據(jù)顯示，2024年5月以來(lái)地產(chǎn)銷(xiāo)售端數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，新的政策效果仍待觀察。拉長(zhǎng)周期看，人口紅利逐漸消失，市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，“房住不炒”政策已成共識(shí)，居民預(yù)期普遍較差，房企新開(kāi)項(xiàng)目較為謹(jǐn)慎。因此，此輪房地產(chǎn)去庫(kù)政策對(duì)水泥市場(chǎng)影響較為有限，難以改變水泥行業(yè)長(zhǎng)期下行走勢(shì)。

圖4：土地成交和新開(kāi)工仍未轉(zhuǎn)正

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