華東、中南限電提前來(lái)到 東北市場(chǎng)需求復(fù)蘇
主要觀點(diǎn)：隨著用電高峰期來(lái)到，華東、中南區(qū)域限電大幕逐步拉開(kāi)，此輪限電提前可能進(jìn)一步推高二季度水泥價(jià)格。據(jù)媒體報(bào)道繼湖南、湖北等華中地區(qū)出現(xiàn)限電后，近期全國(guó)多省也出臺(tái)了限電措施，比如浙江省部分地區(qū)實(shí)行“開(kāi)三停一”、“開(kāi)五停二”的限電措施；江西電網(wǎng)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施有序用電，對(duì)高耗能、低產(chǎn)出的用電大戶嚴(yán)格執(zhí)行避峰、錯(cuò)峰用電措施；江蘇省電力公司則在上月底與江蘇十大鋼鐵企業(yè)商討限電保供的問(wèn)題。
投資策略：市場(chǎng)對(duì)于水泥分歧加大，主要為擔(dān)心下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況整體低于預(yù)期，我們認(rèn)為除非出現(xiàn)下半年整體經(jīng)濟(jì)情況惡化，行情全面轉(zhuǎn)向消費(fèi)防御，否則從周期類行業(yè)比較角度來(lái)看，依然是水泥基本面最為確定。雖然短期市場(chǎng)情緒會(huì)有影響，但從盈利角度來(lái)看全年盈利依然看好，依然會(huì)呈現(xiàn)環(huán)比向上趨勢(shì)，我們對(duì)于二季度盈利形勢(shì)持續(xù)樂(lè)觀。
主要推薦公司：我們認(rèn)為主要為業(yè)績(jī)確定性高同時(shí)估值低品種包括海螺水泥、冀東水泥，彈性品種包括華新水泥、巢東股份、天山股份、江西水泥等。
福建、黑龍江等地價(jià)格小幅上漲。
本周全國(guó)高標(biāo)水泥（PO42.5）市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲0.5%至421元/噸。主要體現(xiàn)福建省和黑龍江省，價(jià)格上調(diào)20-40元/噸。
具體來(lái)看，黑龍江地區(qū)現(xiàn)已進(jìn)入需求期，水泥需求量開(kāi)始逐漸增加，價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)步上漲，哈爾濱市P.O42.5散裝主流價(jià)格370元/噸。福建水泥市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏緊，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲，此次上調(diào)30-40元/噸，現(xiàn)P.O42.5散裝主流到位價(jià)在500元/噸以上。
另外，5月2日湖南長(zhǎng)株潭因限電原因，高低標(biāo)號(hào)價(jià)格全線大幅上調(diào)60元/噸。
東北、華東等地區(qū)水泥煤炭?jī)r(jià)格差擴(kuò)大。
本周全國(guó)高標(biāo)P.O42.5水泥煤炭?jī)r(jià)格差上漲0.6%，為328元/噸。其中東北、華東地區(qū)分別上漲2.4%、1.7%至283、343元/噸，華北、中南、西南、西北地區(qū)分別維持在348、375、259、358元/噸。
水泥板塊及重點(diǎn)公司估值。
本周國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，申萬(wàn)水泥制造指數(shù)跑輸大盤1.24個(gè)百分點(diǎn)。水泥板塊11年絕對(duì)PE為11.67倍，低于20.2的歷史平均水平。重點(diǎn)關(guān)注公司方面，海螺水泥、冀東水泥2011年P(guān)E分別為10.6倍、14.5倍。
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