9月水泥行業(yè)階段性行情可期
上周水泥價(jià)格繼續(xù)上漲1.28%。成都、貴陽(yáng)價(jià)格下跌。受限電因素推動(dòng)上海、南京、海口價(jià)格延續(xù)性上漲。廣西南寧、長(zhǎng)沙、鄭州價(jià)格上漲是由于淡季結(jié)束、需求增加拉動(dòng)。廣西9月4日至12月底對(duì)水泥實(shí)施限額供電，后市價(jià)格必會(huì)大幅上漲。廣西、海南同時(shí)限電，可以將廣州因亞運(yùn)會(huì)停工，水泥價(jià)格會(huì)有松動(dòng)的疑慮消除，另外珠三角企業(yè)已經(jīng)在醞釀價(jià)格上漲，估計(jì)下周會(huì)有體現(xiàn)。
上周秦皇島煤炭?jī)r(jià)格與上上周持平，北京和天津煤價(jià)下降、江西煤價(jià)上漲。華北、東北、中南等10個(gè)省區(qū)煤價(jià)低于上月同期，華東和華南6個(gè)省區(qū)煤價(jià)高于上月。“水泥煤炭?jī)r(jià)格差”延續(xù)上漲趨勢(shì)，上周8個(gè)省區(qū)漲、3個(gè)地區(qū)跌，16個(gè)省區(qū)高于上月同期：海口38%、南京37%、上海24%、南昌23%、杭州16%、南寧15%。事實(shí)上如海螺水泥二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也跟隨“價(jià)格差”回升而上漲。
始于江蘇和浙江的水泥限電開(kāi)始向其他行業(yè)和其他地區(qū)蔓延，背景動(dòng)因在于年底核算“十一五”單位GDP能耗。華東大規(guī)模限電到9月中旬左右，10月披露3季度單位GDP能耗，屆時(shí)將影響4季度是否繼續(xù)限電抑或放開(kāi)。因9月后天氣逐步轉(zhuǎn)涼和雨水天氣減少需求進(jìn)入旺季，而9月底淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致9月是集中淘汰落后產(chǎn)能月，因此判斷9月水泥價(jià)格仍處于良好態(tài)勢(shì)軌道中。
近日廣東省物價(jià)局出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加大差別電價(jià)實(shí)施力度的通知》規(guī)定限制類水泥企業(yè)的差別電價(jià)在取消峰谷電價(jià)的基礎(chǔ)上，逐年提高加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，2011年提高到每千瓦時(shí)0.2元，從2012年起提高到每千瓦時(shí)0.3元。同時(shí)廣西9月4日開(kāi)始對(duì)水泥限電，需求進(jìn)入旺季，可以預(yù)期廣西和珠三角地區(qū)水泥價(jià)格將趨漲。該區(qū)域唯一上市公司塔牌集團(tuán)階段性行情可以期待，公司可轉(zhuǎn)債明年2月底可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)格13.31元（目前股價(jià)13.54元），我們判斷明年公司爭(zhēng)取轉(zhuǎn)股概率大，屆時(shí)股價(jià)需在17.3以上方可。
房?jī)r(jià)對(duì)水泥影響中性偏正面，若房?jī)r(jià)引致嚴(yán)厲調(diào)控出臺(tái)則起初對(duì)水泥負(fù)面，但在GPD增速回落背景下為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期必然出臺(tái)對(duì)沖性政策利多水泥，這種概率在9月份小。如前期邏輯所述9-10月仍為水泥黃金時(shí)期。我們真正擔(dān)心的是今年天氣反常夏天酷熱是否導(dǎo)致冬天酷冷、而且是否冬天下雪提前來(lái)臨，造成旺季結(jié)束早淡季持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。
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