價格上漲產(chǎn)能過剩水泥股上下為難
近期華東尤其是長三角地區(qū)水泥價格上漲成為市場關(guān)注的焦點。
這次長三角企業(yè)聯(lián)合提價，是在產(chǎn)能過剩、市場尚未完全步入旺季的情況下進行的，漲價時間、幅度和頻率超出市場的預(yù)期。不過，股市反應(yīng)不大，市場的疑慮主要在于：這次聯(lián)合漲價能否維持住——上半年浙江就有過限產(chǎn)提價失敗的故事。
而我們認為，在旺季趕工、企業(yè)漲價補虧意愿強烈、大企業(yè)（尤其是海螺水泥）領(lǐng)頭漲價的情況下，聯(lián)合提價成功概率很高。我們試圖分析2008年下半年廣東省在產(chǎn)能過剩情況下漲價的內(nèi)在機理，為預(yù)測價格走向提供一個分析視角。
2008年廣東省本地水泥產(chǎn)能1.1-1.2億噸，廣西省進入廣東省（主要是珠三角地區(qū)）的水泥銷量約1500萬噸，而廣東省當(dāng)年的需求量為月9500萬噸。整體來看，產(chǎn)能過剩情況比較嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率僅達到70%；從時間點來看，下半年情況應(yīng)該比上半年更差，尤其是8月份以后，房地產(chǎn)新開工面積加速下滑導(dǎo)致需求量增速下滑。廣東省主導(dǎo)大企業(yè)有7家：海螺、臺泥、華潤（廣西輸入）、越秀、中材、塔牌和光大，7家企業(yè)在廣東地區(qū)都有一定實力，因此在競爭中想淘汰誰都是不容易的，競爭比較激烈，搶占更多市場份額最快的手段就是降低價格。
我們把上次廣東省水泥價格變動和原因整理如下：去年7月中旬水泥上漲30元/噸，是因為成本推動，煤炭價格大幅上漲，8月又下跌30元/噸，供大于需。10月低標(biāo)水泥上漲20元/噸，因為水泥庫存很少，價格太低，導(dǎo)致一些粉磨站無法生存。12月水泥上漲30元/噸，因為企業(yè)聯(lián)合情況較好，下游終端客戶完全接受漲價，再次上調(diào)價格，彌補前期虧損的額度。
在產(chǎn)能過剩、競爭激烈的情況下漲價的邏輯是什么？通過分析2008年下半年廣東省價格漲跌情況，我們可以清楚地看到：
第一，廣東省下半年價格上漲的主要原因不是“市場需求旺盛所以價格上漲”，也不是“水泥企業(yè)停生產(chǎn)線控制發(fā)貨量造成供貨緊張假象，所以上調(diào)價格”。
第二，臺泥第一次上漲價格失敗的原因，在于其他企業(yè)不配合（上半年南方水泥在浙江的限產(chǎn)提價失敗也是如此）。
第三，通過各企業(yè)的聯(lián)合也可以實現(xiàn)價格上漲。一直以來國內(nèi)水泥價格都是由供需關(guān)系決定著，但是在特定的情況下還是會發(fā)生改變的，具體要看各水泥企業(yè)怎么來操作。是只為爭市場份額，擴大生產(chǎn)及銷售量而壓低水泥價格導(dǎo)致虧損，還是減少產(chǎn)量來維護或提高噸水泥利潤。對于2008年的廣東省來說，12月水泥價格才上漲似乎晚了點，但總體來講，價格上調(diào)后多少可以挽回前期企業(yè)虧損的情況。今年早在9月就開始實行聯(lián)合提價，是不是反應(yīng)了各企業(yè)對廣東省去年成功提價經(jīng)驗的借鑒呢？
第四，判斷水泥價格在剩下幾個月能否維持甚至繼續(xù)上漲，建議關(guān)注長三角地區(qū)各大企業(yè)的發(fā)貨量和熟料價格。一方面，如果價格上漲后企業(yè)發(fā)貨量下降不明顯，表示下游能消化漲價的壓力，如果價格上漲后企業(yè)發(fā)貨量大幅下降，那么企業(yè)在庫存壓力和利潤增加不多的情況下，可能會破壞漲價約定；另一方面，長三角存在眾多的獨立粉磨站，如果大企業(yè)熟料價格能維持上漲，表明小粉磨站默認或配合大企業(yè)的聯(lián)合漲價（小粉磨站能忍受購進更高的熟料價格）；如果大企業(yè)熟料價格下跌，表示小粉磨站不買賬，大企業(yè)的聯(lián)合漲價則恐難以維持。
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