對(duì)于西北水泥的數(shù)據(jù)跟蹤
我們《前5月水泥毛利率：整體向好、區(qū)域分化》在行業(yè)內(nèi)率先指出“賽馬、天山、祁連山08年中期毛利率相對(duì)更有市場(chǎng)環(huán)境支撐”，事實(shí)印證我們判斷。“區(qū)域龍頭組合”相對(duì)其他水泥股現(xiàn)階段相對(duì)價(jià)值凸現(xiàn)的邏輯是成功實(shí)現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁。我們?cè)凇段鞅彼啵合鄬?duì)價(jià)值更加凸顯》中承前啟后總結(jié)了西北水泥核心價(jià)值邏輯：“區(qū)域需求旺盛和價(jià)格影響力度強(qiáng)，覆蓋掉煤炭成本毛利率上升；房地產(chǎn)投資占比低受其調(diào)控影響小”。本月繼續(xù)完善西北水泥所處區(qū)域月度數(shù)據(jù)跟蹤體系。我們把數(shù)據(jù)分為價(jià)格、毛利率、需求、供給、估值、盈利預(yù)測(cè)等6個(gè)部分：(1)價(jià)格為月度區(qū)域平均水泥價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格；(2)毛利率為2001年以來(lái)時(shí)間序列數(shù)據(jù)；(3)需求為2006年以來(lái)月度水泥產(chǎn)量、固定資產(chǎn)完成投資增速時(shí)間序列數(shù)據(jù)。
需求數(shù)據(jù)還包括月度房地產(chǎn)投資增速、固定資產(chǎn)新開(kāi)工計(jì)劃投資增速、固定資產(chǎn)本年計(jì)劃總投資增速；(4)供給數(shù)據(jù)為2003年以來(lái)區(qū)域水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資金額及增速時(shí)間序列；(5)估值為噸EV等6種估值方法；(6)盈利預(yù)測(cè)假設(shè)。
本月首次通過(guò)CEI公布的月度省區(qū)水泥盈利數(shù)據(jù)，對(duì)西北水泥所處區(qū)域1-2、3-5、6-8月類(lèi)單季度毛利率、噸毛利、水泥價(jià)格、水泥產(chǎn)量、利潤(rùn)率、噸利潤(rùn)進(jìn)行了計(jì)算歸類(lèi)。數(shù)據(jù)顯示水泥價(jià)格和盈利水平6-8月均較3-5月獲得的大幅提升。前8月毛利率新疆、寧夏、甘肅相比上年同期分別提高4.4、6.9、9.2個(gè)百分點(diǎn)，均遠(yuǎn)高于全國(guó)提升幅度(1.5個(gè)百分點(diǎn))。
而同期河北、湖北、安徽毛利率分別下降0.3、2.5、2.1個(gè)百分點(diǎn)?？梢灶A(yù)期3季度西北水泥行業(yè)內(nèi)仍將是相對(duì)最亮麗的。
未來(lái)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兩組數(shù)據(jù)：(1)水泥煤炭?jī)r(jià)格，9月新疆泥價(jià)提升、煤價(jià)未變，寧夏泥價(jià)下降、煤價(jià)上升，甘肅泥煤價(jià)俱升；(2)新開(kāi)工及本年計(jì)劃投資增速反應(yīng)未來(lái)潛在落實(shí)需求，新疆和寧夏數(shù)據(jù)仍有不盡如意之處，甘肅略好。
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