下半年水泥行業(yè)投資把握景氣區(qū)域
1、供需關(guān)系決定水泥行業(yè)仍處上升周期房地產(chǎn)投資可能放緩，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將穩(wěn)定全社會(huì)FAI增速進(jìn)而帶來(lái)穩(wěn)定的水泥需求。落后產(chǎn)能淘汰政策，節(jié)能減排和煤電價(jià)格的上漲將會(huì)迫使落后產(chǎn)能加速淘汰。水泥固定投資開(kāi)始較快增長(zhǎng)，但我們判定未來(lái)兩年供需關(guān)系仍向好，行業(yè)仍處在景氣周期。我們研究發(fā)現(xiàn)，水泥行業(yè)新增需求與新增供給的差額和全行業(yè)的毛利率具有較強(qiáng)正相關(guān)性。
2、水泥價(jià)格上漲有望對(duì)沖煤電成本上漲電力價(jià)格近期已經(jīng)上調(diào)0.025元/度，預(yù)計(jì)2008年煤炭?jī)r(jià)格上漲幅度達(dá)到25%～30%，全年水泥生產(chǎn)成本將增加10.06%～11. 96%。供需關(guān)系向好是成本轉(zhuǎn)嫁的基礎(chǔ)，從目前水泥價(jià)格漲幅看，基本可以對(duì)沖煤電成本上漲。
3、看好華北、中南、西南三大區(qū)域水泥市場(chǎng)我們從供需關(guān)系出發(fā)選擇景氣區(qū)域。用落后產(chǎn)能淘汰比例和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速兩個(gè)指標(biāo)與全國(guó)平均水平對(duì)比，篩選出中南、西南、華北三個(gè)看好區(qū)域。中南、西南地區(qū)景氣的受益公司有華新水泥，海螺水泥，而冀東水泥則充分受益華北水泥市場(chǎng)的發(fā)展。
4、水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和并購(gòu)重組將加速水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整表現(xiàn)為落后產(chǎn)能淘汰和企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，并購(gòu)重組表現(xiàn)為市場(chǎng)集中度上升，以及區(qū)域性龍頭和全國(guó)性龍頭的出現(xiàn)。我們認(rèn)為，國(guó)家水泥產(chǎn)業(yè)政策，兩大建材央企、三大龍頭上市公司和國(guó)外水泥大鱷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)推動(dòng)水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和并購(gòu)整合加速。
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